【食品饮料行业研究报告内容摘要】
事件:
食品饮料行业1 季度行业数据公布,我们点评如下:一季度食品饮料行业产量与经营指标出台。从产量情况看,主要酒精饮料、乳制品以及肉类和水产品产量保持较高增长。增幅多数超过2009 年同期水平。其中:
1、白酒--- 增长迅猛,行业集中度快速提升
一季度产量208.19 万吨。同比增长27.72%。我们认为如此高的增长率不能说明白酒消费总量在增加,只能说明行业集中度仍在加速提高。地域性实力较强白酒公司仍在处于高速扩张时期。我们继续推荐山西汾酒(600809,股吧),给于洋河股份(002304,股吧)增持评级。前者处于公司改善阶段,上升趋势非常明确;后者全国市场营销网点布局基本完成,借助强大的资金实力,销售量、收入和利润仍将保持快速增长。
2、啤酒----低稳增长无悬念,品牌重要性将不断体现一季度产量839.93 万吨,同比增长7.30%,比去年同期5.32%的增幅略有增长。我们维持该行业进入成熟期,低稳增长的判断。
行业利润率提高的各种措施---降度、缩量、原料替代、产品结构优化以及绝对提价,都已运用差不多了。未来收入和利润增长将主要来自高端产品比重进一步增加。但高端啤酒的增长更加依赖品牌,因此我们继续看好青岛啤酒(600600,股吧)。
3、葡萄酒---2010 年将首次突破百万吨大关
一季度产量22.52 万吨,同比增长13.2%,是酒精饮料中恢复最明显的品种,增幅仅次于白酒。去年一季度受金融危机影响葡萄酒消费下降4.75%。但7 月份后葡萄酒消费恢复也很快。我们预计全年葡萄酒产量一定超过百万吨,有望达到110 万吨。但我们看到行业产量相对于进口量仍然较低。说明葡萄酒行业受进口酒影响依然很大。行业超预期的可能性不大。张裕A 由于自身国际化视野和超前于行业的理念,受进口酒的负面影响较低。我们维持对公司增持评级。
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