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【招商地产(000024,股吧)研究报告内容摘要】
1月19日,我们就当前市场关心的问题与公司高管进行交流。
关于增发:
公司对增发未来保持乐观的态度,如正常情况1季度应有新的进展。最近其他公司调减募集资金规模,主要是证监会目前审批过程对募集资金项目中补充流动资金占比过大比较敏感。
关于增发价格,公司暂时不调整。这主要有两点原因:第一,并不想传递对后市不看好的判断,因为这并不是公司目前的预期;第二,公司未来仍有很多机会调整价格,并不急于一时。
关于销售、新开工和毛利:
截止2009年底公司销售大约150亿（这里包括了与华侨城合作的曦城项目）。销售结构上来看,40%多还是在珠三角,环渤海比重已上升到20%。公司在3季度调整新开工为247万平米,预计2010年仍能保持该水平。对于公司2010年初步计划,希望销售仍能够延续增长势头,只是幅度有所放缓。
对于2010年公司的销售结构,上海比例相对较少,未来希望可以拿地来保证持续增长;珠三角可能会下降到30%,重庆会逐渐成为最重要的区域,近期获得的重庆南滨路项目开发年限为八年。
预计09年毛利仍能维持在40%以上的较高水平,但进入到2010年恐怕将出现一定程度的下降,有可能在40%以下的水平。
公司大股东在深圳区域的资源
2009年以来,公司逐步理解蛇口的真正价值,以实际行动在提升蛇口大本营的价值。目前太子湾规划建筑面积130万平米,海上世界70万平米,仍没有注入到上市公司中来。大股东在2003年已经补交9.8亿土地款,当时蛇11平方公里土地法律权属关系归属大股东。
目前大股东和招商地产共有130万可租面积,65万平米已经在上市公司中,30万职工住宅在大股东的剩余65万平米中。
对于三季报我们提出的公司前海区域概念最近的一些新进展。首先,《深圳市城市更新办法》并不适用于前海区域;其次,大股东拥有3.9平方公里的保税区,目前仍在运营中,预计该部分土地变更性质,需较长时间。再次,前海区域重新规划在有条不紊进行中。
【研报下载】:招商地产-000024-回归蓝筹之旅
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